------轉自兩機動力控制

導讀：國盛證券：航空發(fā)動機國產(chǎn)化刻不容緩，全球6000億美金市場當有中國制造。

一、我國航空發(fā)動機國產(chǎn)化勢在必行，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)企業(yè)將迎來重大發(fā)展機遇期。

1）國家級基金戰(zhàn)略扶持：2017年我國已經(jīng)啟動兩機專項計劃，規(guī)模在3000億以上。

2）國家安全戰(zhàn)略重要保障：兩機是工業(yè)領域皇冠上的明珠，是國家安全的重要戰(zhàn)略保障。

3）產(chǎn)業(yè)鏈條足夠長、市場空間足夠大：預計未來10年全球兩機市場規(guī)模將達到6000億美元，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)企業(yè)發(fā)展空間巨大。

二、目前兩機發(fā)展可類比前幾年的半導體產(chǎn)業(yè)，實現(xiàn)國產(chǎn)化勢在必行。目前我國C919面臨批產(chǎn)，但國產(chǎn)商業(yè)航空發(fā)動機CJ-1000A又尚未研制定型，我國商業(yè)航空發(fā)動機產(chǎn)業(yè)與半導體產(chǎn)業(yè)類似實現(xiàn)自主可控刻不容緩，兩機產(chǎn)業(yè)有望迎來重大戰(zhàn)略發(fā)展機遇。航空發(fā)動機燃氣輪機等兩機產(chǎn)業(yè)發(fā)展特點：

1）技術壁壘高：高溫高壓高轉速，考驗現(xiàn)代工業(yè)技術極限。

2）經(jīng)濟回報高：由于兩機產(chǎn)業(yè)技術壁壘及其高，一旦切入兩機供應體系，面臨的競爭威脅很小，獲得的經(jīng)濟回報高且回報周期長。

3）研制周期長：航空發(fā)動機的研制流程可分為預先研究、工程研制和使用發(fā)展三大階段，研制周期長既是進入兩機產(chǎn)業(yè)的風險，也是行業(yè)高進入壁壘。在研制階段由于大量的試驗亦能帶來配套產(chǎn)品的需求。當然這也是進入兩機產(chǎn)業(yè)鏈的風險點。

三、兩機產(chǎn)業(yè)鏈投資邏輯：全球維度看切入兩機供應體系，國內(nèi)維度看自主可控加速技術與產(chǎn)品落地。

1）全球維度：全球兩機萬億美金賽道足夠寬、護城河足夠深，這給兩機配套相關企業(yè)提供巨大的發(fā)展空間。一旦相關企業(yè)切入全球商用兩機供應體系，我們認為其可以獲得長足地、穩(wěn)定向上的發(fā)展空間。代表企業(yè)如：應流股份。

2）國內(nèi)維度：在突破兩機“卡脖子”技術瓶頸，國內(nèi)兩機核心技術加速實現(xiàn)自主可控的背景下，兩機配套與主機企業(yè)通過在研制階段參與新型號、新產(chǎn)品的研制開發(fā)從而獲得科研項目收入，在下游航空發(fā)動機機型批產(chǎn)階段可通過批量產(chǎn)品獲得收入增長。代表企業(yè)如：研制航空發(fā)動機材料的火炬電子、鋼研高納，主機廠航發(fā)動力。還可以關注已經(jīng)實現(xiàn)導彈發(fā)動機完全自主可控的宏大爆破。

四、風險提示：航空發(fā)動機燃氣輪機等兩機研制難度較大，并不是一蹴而就的。